锌价未来重心上移 把握布局时点：zoty中欧体育

虽然市场目前对未来中长期锌价都回应看多情绪，但是锌矿供应在2015年未经常出现缺口，尽在2016年才有少量缺口经常出现，确实的大缺口的经常出现要等到2017年才能构建。因此，单凭市场口耳相传的“动人歌声”的锌矿供应紧缺的故事，在明年并无承托锌价下行的动力，好故事的愿景难道要等到2016年才能构建。但不回避在2015年下半年随着Century锌矿重开，市场开始再度抹黑锌价，对锌价起着推波助澜的效果。

整体来看，2014-2015年是全国锌精矿的追加/改建项目集中于投入的主要时期，这两年预计的新生产能力投放量分别为33.5万吨和43.2万吨。因此，2014-2015年可以视作自2010年之后的有一波锌矿产能集中于获释的小高峰，而在此之后，年均的追加生产能力将不会显著上升。

而未来中国锌矿追加生产能力的投入焦点将集中于在内蒙古。根据笔者测算，2015年中国锌精矿供应将经常出现显著的不足，不足量或将在17万金属吨左右。

由于锌冶金企业的盈利状况一直未见明显改善，因此未来的追加冶金生产能力投入到动力也严重不足。锌冶金追加的生产能力规模要显著多于锌矿的追加生产能力规模，而且主要集中于少数几家大中型冶炼厂手中。

由于资金压力、利润空间等因素的容许，未来新的投入到冶金生产能力也难以实现成功达产，从而更进一步容许了未来中国提炼锌产量的增幅，预计未来中国提炼锌生产能力的同比增长速度将渐渐上升。然而，由于锌冶金企业生产能力利用率的提升，反而提炼锌产量还将缔造历史新纪录。

笔者推断，即使考虑到中小型企业资金压力以及冶金行业的环保压力等因素，但是由于锌价焦点整体将移除，而且2015年长单加工费将不会下降，未来开工率不会低于今年，我们预计2015-2016年的开工率或在78%-79%附近。因此，预计2015年提炼锌产量增长速度不会多达生产能力增长速度。对于锌的下游市场需求，在2015年上半年，我们预计锌下游的衰退步伐依然不务实，而且房地产仍将维持下滑的态势，对锌的市场需求增长速度将之后包含拖垮;汽车行业则因为前期生产能力的盲目扩展，未来将面对供应不足的风险，因而对锌市场需求的造就起到将渐渐弱化;自今年以来展现出就“一枝独秀”的基础设施领域，明年也不会之后平稳确保着锌的消费市场需求，但对锌消费产生实质的夹住时点，因为工程项目周期的问题，必须在2015年下半年才开始显出。

综上所述，我们指出现在遭市场冷玉女的海外矿山供应紧缺的故事，在2016年以前仍会来临，在价格上的反映更好地是市场预期的起到。同时，国内西北特别是在是内蒙古地区的锌矿追加生产能力未来还将之后投入，因此冶金企业的原料供应之后充足。

我们预计2015年中国锌的市场需求之后保持稳定快速增长，由于中国宏观经济衰退较慢的压制，无以有明显恶化，但是中国的提炼锌供应仍将不存在缺口。而2015年要求锌价的关键因素在于中国的冶金环节，虽然追加生产能力数量受限，但是由于生产能力利用率的提升，预计中国提炼锌的产量将不会明显快速增长，从而令其供应缺口不存在收窄的风险。在操作者上，我们对2015年锌价整体之后看多，但是出于对供应缺口收窄、中国经济衰退速度上升，基础设施项目建设周期较长等忧虑，我们预计锌价下跌的安全性时点经常出现在2015年下半年，建议投资者布局时必须做到按时点。

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